近日，深圳證券交易所上市委員會收到浙江松川儀表科技股份有限公司（以下簡稱“松川儀表”）首輪問詢函意見回復，國泰君安證券為其保薦機構。松川儀表本次擬募集資金3.51億元，擬發行股數不超過1,666.67萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

根據招股書顯示，林茂波持有公司71.00%的股份，為公司的控股股東。林茂波、吳潔華夫婦合計持有公司77.00%的股份，為公司的實際控制人。

公司股權結構，圖源，招股書

1、主營業務毛利率逐年下降

公司主要從事燃氣計量儀表的研發、制造、銷售和服務，產品包括膜式燃氣表、IC卡智能燃氣表、遠傳智能燃氣表、物聯網智能燃氣表四大類產品，并向部分城市燃氣運營商客戶提供售氣管理系統及技術服務。

報告期內，松川儀表營業收入分別為2.06億元、2.42億元、2.39億元和1.05億元，扣非后歸母凈利潤分別為3903.33萬元、5099.92萬元、5035.36萬元和1512.52萬元。營業收入和凈利潤有所波動主要原因是2018年物聯網智能燃氣表尚處于市場推廣及試生產階段，2019年以后逐漸進入批量化生產階段，規模效應顯現。2020年營業收入下降主要原因是受疫情影響上半年整體生產、銷售節奏放緩，隨著疫情的逐步平穩，下半年銷售逐步恢復。

2018年至2021上半年公司主要核心財務，圖源，招股書

報告期內，公司主營業務毛利率分別為42.31%、41.82%、40.35%和35.66%，呈逐年下降趨勢。公司主營業務毛利率變動主要與原材料價格變動、公司各產品毛利率變化及人工和制造費用有關。

2018年至2021上半年公司主營業務毛利率比較，圖源，招股書

報告期內，同行業可比公司主營業務毛利率分別為40.39%、40.02%、37.43%和36.25%。具體來看，2018年至2020年，公司主營業務毛利率高于同行業可比公司；2021上半年，公司主營業務毛利率低于同行業可比公司。

2018年至2021上半年公司與同行業可比公司主營業務毛利率比較，圖源，招股書

2、季節性營收占比波動大

報告期內，公司主營業務收入呈現一定的季節性特征，主要表現為下半年收入高于上半年，第四季度銷售收入高于其他季度，主要原因是下游客戶采購呈季節性特點，公司下游客戶包括眾多燃氣運營商，通常在春節前后制定年燃氣表采購及安裝計劃，并在第四季度完成全年進度。2018年、2019年和2020年，公司第四季度合計主營業務收入分別為6034.88萬元、8479.95萬元及1.06億元，占主營業務收入比例分別為30.17%、35.88%和45.01%，第四季度營收占比呈上升的趨勢。主營業務收入季節性波動將增加公司執行生產計劃、資金使用等運營難度，進而對公司的發展造成不利的影響。

2018年至2021年上半年公司的主營業務收入按季度列示，圖源，招股書

3、依賴前五大客戶

報告期內，公司主要客戶為天津市燃氣集團有限公司下屬企業、上海燃氣（集團）有限公司及、廊坊新奧智能科技有限公司等，公司對前五大客戶的銷售收入分別為1.60億元、1.77億元、1.72億元和7916.25萬元，占當期營業收入的比例分別為77.74%、73.07%、71.85%和75.39%，前五大客戶集中度較高，主要原因是公司在產能有限的情況下，圍繞重點客戶、重點區域進行業務開發和維護。若下游主要客戶經營狀況、業務需求發生重大變化，或主要客戶向公司的采購量大幅下降，可能在一定時期內對公司的經營業績產生重大不利影響。

2018年至2021上半年公司對前五名客戶的銷售情況，圖源，招股書

4、小結

近年來，隨著煤改氣政策推動、城鎮化率疊加城市氣化人口的提升，對天然氣的消費需求不斷增長，帶動了燃氣表產品需求的提升。松川儀表作為燃氣計量儀表生廠商，在國家政策支持下，公司得到一定的發展，但客戶集中度較高等問題仍困擾著公司的成長，需要開拓新的客戶渠道和資源，從而增強公司在儀器儀表制造業市場影響力。