近日，普源精電發布公告稱，2022年5月10日獲28家機構調研。以下為本次調研主要內容：
問：公司為何不選用外購商用芯片結合高度外協加工的方式進行發展,而要選擇自研數字示波器專用芯片,掌握核心自主生產能力這條看起來更艱難的道路?
答：公司自研核心芯片的必要性如下：其一，自研芯片戰略是通向產品高端化的必由之路。測試測量行業為前沿科技提供測量的“尺子”，就注定我們在測試測量的寬度、精度等方面也要走在前列，這既是自然科學規律，也是國際標桿企業的產業發展規律，比如公司“鳳凰座”芯片組中的示波器信號處理專用芯片，是用于實現包括模擬數字（AD）轉換功能在內的ASIC專用芯片，與其具有可比技術指標的某知名芯片公司商用芯片在2021年才推向市場，且受到出口許可證管控；其二，是自研芯片能夠保障公司技術和業務的自主可控。中國企業受限于海外出口管制政策，可采購商業芯片目前只能滿足中低端產品需求，這不符合公司高端產品的發展戰略需要；其三，自研芯片可以簡化電路、降低成本并提升質量。以模擬前端芯片為例，其實現了創新的多芯片和元器件集成，具備更高帶寬、更短過載恢復時間、更快自動搜索速度等特性。再比如上述信號處理專用芯片，普源精電的成本不到90美金/顆，而同類商用ADC的ListPrice超過1200美金/顆，單顆可以直接節約94%的成本（超過1萬元人民幣）；最后，公司自研芯片帶來了很好的戰略保障。在當今“缺芯”的大背景下，這一點顯得尤為珍貴。由于公司自研芯片晶圓備貨充足，所以中高端數字示波器產品基本不受“缺芯”的環境影響，為公司健康的業績成長保駕護航。公司掌握核心自主生產能力的必要性如下：對于高端產品開發，核心器件只能說是技術壁壘之一，其他還包括材料工藝、精密加工和高端制造能力，如薄膜工藝、厚膜工藝、微組裝工藝等。正因為如此，我們在募投項目中重點提到了新建高端儀器組裝線、完善微組裝線、建設薄膜電路工藝線和精密加工線。在自主研發和生產方面，我們圍繞高端產品戰略和核心能力建設的需要進行布局，低附加值和非核心研發和生產都可以進行外協，但核心業務必須自主保障。對標國際龍頭企業，我們和他們的底層發展邏輯是一致的。我們選取了2021年相關可比公司1（均以示波器作為其重要產品）可查詢的年報數據進行分析發現，對于公司K和公司F（注：公司T母公司）在長期經營和發展過程中都建立了自研芯片和自主生產的卓越能力，且其單位營收對應的固定資產金額都相對較高。縱覽電子測量儀器行業，產品多元化和高端化到一定階段后，為滿足精密加工、高端制造和快捷交付的需求，選擇自建產線成為行業龍頭公司的一致路徑。“輕資產”和“高外協”是廠商在產品低端和品類有限的情況下的合理選擇，這樣可以達到較好的經濟平衡。這個選擇，作為一家23年的創業公司，普源精電同樣經歷過，但是我們更清楚，隨著產品高端化升級，掌握核心自主生產能力，是行業發展的客觀規律，沒有“捷徑”可循。
問：公司創始人背景如何?芯片團隊背景如何?
答：公司創始人王悅先生擁有高級知識份子的家庭背景，父母均是中國科學院研究員。他的父親上世紀50年代考入北京大學固體物理專業，更是改革開發后最早一批赴美訪問學者。王悅從小是在中科院半導體所大院長大，對半導體技術耳濡目染。王悅在大學選擇了電子工程專業，畢業后即創立RIGOL工作室和普源精電公司，開始深耕電子測量儀器行業。正是常年浸潤在電子測量儀器及半導體相關的產業環境中，使得王悅董事長很早就意識到自研芯片對于電子測量儀器行業的重要性，“鴕鳥”當不得，必須破釜沉舟直面行業的這個現實問題。終于，公司在2017年正式發布“鳳凰座”核心芯片組，歷經十年磨礪，從根子上解決了公司發展面臨的問題，也完成了從0到1的飛躍。公司自研芯片開發團隊，絕大多數成員都是通過校園招聘和自有體系培養成才。他們不見得都是頂級名校背景，但很多都是熱愛電子設計的發燒友、全國大學生電子設計競賽獲獎者或參與者。未來，公司將會進一步擴充自己的芯片團隊，以校園招聘為主、社會招聘為輔，實現長期的人才積累以支撐公司發展需要。公司專職芯片團隊目前有20余人。模擬集成電路和數字集成電路設計與開發有著較大的差異。在電子測量儀器行業，頭部公司從事模擬芯片設計的人員通常擁有專業工程實踐經驗和長期開發從業背景，人數不一定很多，但往往具備純粹、專注的極客特質，在硅片上設計和打磨PCB。
問：公司產品與行業國際巨頭的技術差異有哪些?
答：公司與世界一流企業相比，除了以自研芯片為代表的核心器件技術指標的差距外，在材料工藝、精密加工和高端制造能力上也要加強和完善，公司在IPO募投項目中已經有所體現。
問：通用電子測量儀器行業是否具有周期性？
答：可能行業周期性在專用電子測量儀器行業更明顯一些，通用電子測量儀器行業客戶分布較為廣泛，受下游行業周期性波動的影響較低，公司整體增長主要依靠核心技術突破和戰略新品帶動。
問：公司國內國外市場發展趨勢如何?未來展望如何?
答：從公司歷史來看，大部分新品的國內市場成長速度會快于國外市場，因為公司在國內市場頭部效應更為顯著。未來公司將持續進行全球品牌建設，在海外子公司和代表處加強本地化員工部署，通過市場、技術、服務為客戶創造價值，進一步促進高端產品銷售。在未來幾年，公司經營預測國內銷售增速將大于海外銷售增速。
問：公司研發中心布局如何?
答：公司目前研發中心均布局在國內，已經建立了北京、蘇州、上海三個研發中心。未來公司將圍繞電子信息類人才聚集地布局更多的研發中心，加速優秀人才引進和技術成果轉化。
問：行業產品壽命和公司新產品推出周期如何?
答：在電子測量儀器行業，主機產品壽命大概在5-8年左右，但選附件產品的迭代速度較快，為1-2年。伴隨著高端產品戰略的深入，相關選附件也將成為公司業務增長的驅動力。公司常規新品的開發周期為8-12個月，公司戰略新品的開發周期往往受到核心技術平臺以及自研芯片開發進度的影響，因此時間會相對更長。
問：公司歷史上有什么經典產品?
答：在公司23年的發展史上，經典產品層出不窮，甚至有產品熱銷十余年還經久不衰。在數字示波器領域，公司產品始終引領著國內行業一個又一個新的里程碑，經典產品包括國內首款達到國際同類先進水平的臺式數字示波器DS5000系列、全球首款采用商用核心芯片技術打造的1GHz帶寬高性能數字示波器DS6000系列、中國首款“中國芯”5GHz帶寬高性能數字示波器DS70000系列。在其他產品線上，如函數/任意波形發生器（AFG）、臺式高精度數字萬用表、任意波形發生器（AWG）以及射頻類儀器等。公司曾經推出過DSA800系列經濟型頻譜分析儀產品，累計銷售超過10萬臺，為公司在射頻類儀器建立了良好的用戶基礎和品牌口碑。未來公司將堅持精品戰略，在各個產品線上持續推出經得住時間檢驗的經典產品。
問：公司訂單能見度如何?
答：訂單能見度和產品下游客戶的采購模式密切相關。在預算制相對明確的政府采購、招標采購、集團采購等模式下，訂單可見度和客戶集中度較高；在電商采購、零散采購等模式下，訂單可見度和客戶集中度較低。公司經濟型產品往往銷量較大且每年平穩增長，客戶的采購模式多元，訂單能見度依據客戶不同差異較大；公司高端產品通常客戶集中度較高，行業類型和應用覆蓋比較明確，且通常采用招標采購和集團采購模式，因此訂單能見度較高。
問：公司客戶粘性如何?
答：由于公司產品使用者通常包括硬件開發、系統測試、教育科研等專業的工程師和教育工作者，甚至還有科學家群體，其對于產品的可靠性、穩定性和一致性非常看重，通常建立起品牌信任后才會產生持續購買，且粘性較高。正是通過龐大且有粘性的用戶基礎，公司才得以持續穩定的發展，并助力公司多元化高端產品戰略。
問：公司未來業績預期如何?
答：公司非常注重業績承諾的達成。在銷售預期方面，公司計劃短期內實現整體30%以上、高端產品60%以上的年復合增長；在盈利預期方面，公司會平衡投入和產出，注重給投資人的價值回報，短期內實現人均銷售額20萬美金以上、毛利率60%以上，整體凈利率20%以上的經營突破。
問：公司研發人均薪酬如何,與國內相關企業對比如何?
答：人才是公司發展的第一驅動力，優秀的人才必定匹配優秀的待遇。公司研發人均薪酬是具備充分的行業競爭力的。依據最新可比資料，公司2021年研發人均薪酬為33.52萬元；國內可比公司S公司研發人均薪酬為21.71萬元2。同時公司還積極開展了股權激勵，實現公司與包括研發人員在內的核心員工共同成長、共享未來。
問：Q1海外銷售金額如何?
答：公司海外市場整體銷售金額與去年同期基本持平，高端數字示波器海外銷售同比增長79.28%。從海外銷售區域來看，除了歐洲區域受歐元匯率大幅貶值影響外，其他海外銷售區域在本年第一季度均實現了預期增長。預計全年海外銷售將能夠達成增長目標。
問：公司射頻研發人員的培養模式是什么?
答：公司目前擁有完善的包括射頻類儀器在內的技術研發人員梯隊，以技術領軍人才為核心，通過校園招聘的自有體系培養模式為基礎，并積極開展對外合作交流、行業優秀人才招募和承擔省部級項目技術攻關，例如公司“高端微波射頻儀器的研發制造項目”成功入選2021年度江蘇省『省級戰略性新興產業發展專項資金』項目，該項目可有效實現寬頻帶、高靈敏度、大寬帶的信號接收和高分辨率、高速、實時、多參數的信號分析，是公司在微波射頻儀器領域從國內領先邁向國際先進的重要里程碑。這些都是公司給與射頻研發人員的優良發展平臺。
問：公司對于電科思儀新發布“天衡星”系列產品如何看待?
答：我們很高興的看到，電科思儀的微波三大件產品技術指標已經達到了國內領先、世界一流水平，這也代表著我們國家通用電子測量儀器行業內默默耕耘的一批廠商已經通過自主研發結出累累碩果。同樣，在數字示波器、波形發生器等領域，普源精電也通過持續的技術突破和創新引領著中國細分行業的發展，具備國內技術領先性。公司在射頻類儀器上的自研芯片也早有布局，公司下一款突破性高端射頻類產品將會在自研芯片和先進工藝應用核心成果，助力中國微波射頻儀器行業的進一步發展，形成普源精電自己的技術附加值和產品差異化優勢。
問：射頻類儀器的核心器件是什么?公司的相關布局如何?
答：射頻類儀器的核心器件比較多，比如定向耦合器、混頻器、射頻開關、衰減器、放大器及高精度大動態范圍模數轉換器等，目前高端電子測量儀器存在一個發展趨勢就是時域和頻域的技術融合，因此公司在高端數字示波器方面積累的優勢成果將能夠在射頻類儀器上得到轉化，同時相關自研芯片成果也能夠應用于射頻類儀器。公司未來在射頻類產品除了會推出自研核心芯片外，還會專注于材料工藝和加工能力，也就是我們所追求的薄膜工藝、厚膜工藝、微組裝工藝等。正是基于此，我們才在我們的募投項目“高端微波射頻儀器的研發制造項目”中重點提到了新建高端微波射頻儀器組裝線、完善微組裝線、建設薄膜電路工藝線和精密加工線。
問：公司自研芯片占整機成本如何?
答：首先要解釋一個概念，特定器件的成本或數量占比和其對于整機系統的重要性和價值是沒有相關性的，數字示波器需要的芯片或器件有非常多的種類和數量，但真正“卡脖子”的往往就是幾顆而已，這就是真正的核心器件，突破這些才是掌握自主核心技術。數字示波器真正“卡脖子”的芯片或器件要解決的問題包括高頻信號拾取，高頻信號調理，高速模數轉換以及數字信號處理等。全球數字示波器領導企業都建立了相關的技術壁壘和成功的底層邏輯，任何想做大做強的示波器公司，都必須通過自研ASIC芯片實現“天塹變通途”。以高速模數轉換芯片為例，普源精電可以形成巨大的戰略優勢、成本優勢和毛利優勢，使得產品市場競爭力尤為顯著。普源精電通過“十年磨一劍”的鳳凰座芯片組，完成了自研芯片0到1的突破，更重要的是建立了寶貴的人才梯隊和工程經驗。公司的技術迭代和產品創新沒有停滯，“半人馬座”和“仙女座”示波器核心芯片組在高分辨率、高采樣率和高帶寬方面已經取得新的技術突破，搭載全新自研芯片的多款重量級示波器新品今年即將陸續面世，將進一步加速縮小與世界一流企業的差距，并夯實公司在中國行業的領導者地位。
問：公司產品策略是什么?
答：公司對于產品策略的追求“在于精而不在多”，堅持精品戰略和高端戰略，這也是公司在國內通用電子測量儀器細分領域做到頭部品牌的成功密鑰。
問：公司新一代自研芯片組“半人馬座”和“仙女座”的主要技術特征是什么?大概什么時候發布?
答：公司“半人馬座”自研芯片組主打高分辨率和高采樣率，預計相關示波器產品在今年將很快面世。公司“仙女座”自研芯片組會實現高帶寬、高采樣率和高分辨率的綜合提升，支撐戰略新品發布，相關示波器產品已經在產品化進程中，預計明年將會與大家見面。“鳳凰座”是公司第一顆自研芯片組，鳳凰涅磐寓意著芯片是經過多年繁復探索，克服了從理論到芯片再到產品的重重難關，最終推出。“半人馬座”、“仙女座”及后續自研芯片名稱，是依據星面的大小以及組成的星體的亮度來制定的。普源精電仰望星空，腳踏實地，讓情懷變成價值。
問：公司一季度高端產品銷售金額是多少?公司高端產品和國內同行定義的高端產品有何區別?
答：公司第一季度高端產品僅主機（最高帶寬≥2GHz數字示波器+最高帶寬≥2GHz波形發生器）的銷售金額已近2000萬元，較去年同比大幅增長134.25%，其中最高帶寬5GHz數字示波器DS70000系列，一季度銷售已經基本達到去年全年銷售水平。以數字示波器為例，公司定義的高端產品為最高帶寬≥2GHz；國內同行定義高端產品最高帶寬≥1GHz。公司定義的高端產品指標更高，也更貼近行業應用需求和國際主流定義。
問：公司大客戶對于公司業務有何幫助?
答：公司核心大客戶們極為專業，在各個行業應用及標準建設方面都是業界翹楚。通過和大客戶的深入需求對接，公司不斷提供相應產品，并提供定制化的包括芯片級、模塊級和系統級的多層次綜合解決方案。公司將相應需求轉化為產品功能、軟件系統、硬件模塊甚至定制化產品，并最終實現產品化閉環，不斷正向促進高端產品和解決方案的戰略發展。
問：品牌影響力對公司有何影響?
答：2009年我們美國子公司成立的時候，本地員工去推廣RIGOL牌的數字示波器阻力很大，因為很少有人知曉這個品牌。一個產品的銷售過程，是需要符合“認知-興趣-動機-購買”這一規律的，而其中最為基礎的一步是解決認知（Awareness）的問題。從常識來看，越高端越高值的商品，對于品牌的追求越強烈。只有品牌深入人心，客戶才能產生認知和興趣，進而產生動機和購買。公司高度重視國際化品牌營銷戰略，并取得了階段性成果。公司已成為國際品牌影響力國內廠商領軍企業，目前公司在B2B平臺領英（linkedIn）中關注者總數，僅次于行業頭部企業是德科技、羅德與施瓦茨和泰克，位列全球同類企業第四、中國同類企業首位且遙遙領先。領英平臺上聚集了大量專業領域內的職業經理人和專業工程師，甚至包括諸多公司的CEO、CTO等高管，他們在高端儀器選型和采購方面具有極大的影響力和決策力，非常符合公司高端產品戰略對應的用戶畫像。亞馬遜是電商銷售平臺，與京東天貓類似，是一個典型的B2C平臺，其與領英B2B平臺的屬性有本質區別。亞馬遜平臺上的評論數在一定程度上反映了經濟型產品的銷量，領英平臺上的關注者數量反映的是國際品牌的影響力。
普源精電-U主營業務：通用電子測量儀器中的數字示波器、射頻類儀器、波形發生器、電源及電子負載、萬用表及數據采集器等的設計、研發、生產和銷售
普源精電2022一季報顯示，公司主營收入1.17億元，同比上升26.28%；歸母凈利潤427.91萬元，同比上升135.14%；扣非凈利潤64.17萬元，負債率18.13%，投資收益69.68萬元，財務費用168.6萬元，毛利率53.87%。
