很多偉人和偉大企業(yè)的誕生都有借助于危機(jī)之態(tài)，我國(guó)科學(xué)儀器一直缺乏一到兩家敢于直面全球競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)頭羊，它們是否會(huì)誕生于當(dāng)下我們無法有效預(yù)判，但唯一確定的是，當(dāng)下的環(huán)境雖充滿困境但同時(shí)對(duì)充滿潛力的企業(yè)也是難得一遇的機(jī)遇！如何有效抓住機(jī)遇，是所有參與者應(yīng)當(dāng)深度思考的問題。

當(dāng)下個(gè)人覺得，對(duì)于科學(xué)儀器最關(guān)鍵的核心邏輯是國(guó)產(chǎn)替代，對(duì)基礎(chǔ)科學(xué)的重視力度日益增強(qiáng)，以及中國(guó)希望引領(lǐng)全球前沿科學(xué)研究。借助這一核心主線，很有可能助推企業(yè)發(fā)展踏上新臺(tái)階。

大型科學(xué)儀器可分為通用型和專用型。通用大型科學(xué)儀器包括質(zhì)譜、色譜、光譜、波譜、能譜、電化學(xué)、衍射、熱分析、 生化分析、物理性能測(cè)試儀器等；專用大型科學(xué)儀器則用于天文、環(huán)境、能源、交通、機(jī)械、生命科學(xué)等專業(yè)領(lǐng)域研究。

從科學(xué)儀器的市場(chǎng)規(guī)模情況來看，單一細(xì)分領(lǐng)域整體規(guī)模均不是很大，這也與儀器設(shè)備的固有屬性有很大的關(guān)系：產(chǎn)品更新/換代的周期長(zhǎng)，非短期消耗品。科學(xué)儀器相較于很多科技型賽道來說，技術(shù)壁壘更高、研發(fā)周期很長(zhǎng)、產(chǎn)生營(yíng)收的周期長(zhǎng)但總體的單價(jià)水平高；因而投資人也不能寄希望于其能快速產(chǎn)生較大營(yíng)收或?qū)崿F(xiàn)估值快速增長(zhǎng)。

中國(guó)基礎(chǔ)研究的投入距離全球頂尖依舊存在較大差距，在發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，中國(guó)基礎(chǔ)科研儀器的存量和增量都將出現(xiàn)增長(zhǎng)

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)研發(fā)投入占比仍有明顯提升空間。據(jù)Word Bank數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)研發(fā)支出約3184億美元，研發(fā)經(jīng)費(fèi)總額僅次于美國(guó)的5730億美元，位列全球第二； 但從研發(fā)投入強(qiáng)度來看（即研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入/GDP的比例），中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在不少距離， 2018年中國(guó)研發(fā)投入強(qiáng)度約2.19%，低于世界平均水平的2.27%，而美國(guó)為2.84%，德 國(guó)為3.09%，日本為3.26%，韓國(guó)超過4%、達(dá)到4.85%，以色列全球最高為4.95%。

2021年中國(guó)基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)為1817.0億元，同比增長(zhǎng)23.9%；應(yīng)用研究經(jīng)費(fèi)3145.4億元，同比增長(zhǎng)14.1%；試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)22995.9億元，同比增長(zhǎng)14.0%。基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)所占比重分別為6.5%、11.3%和 82.3%。

另據(jù)國(guó)務(wù)院2016年發(fā)布的《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，綱要預(yù)計(jì)“到2030年躋身創(chuàng)新型國(guó)家前列，研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到2.8%”。再參考IMF預(yù)測(cè)到2030年中國(guó)GDP總值將超過25萬億美元，則2030年中國(guó)R&D經(jīng)費(fèi)支出有望達(dá)到約50000億元，2019-2030年復(fù)合增速預(yù)計(jì)約為8%。

中國(guó)科學(xué)儀器的進(jìn)口率長(zhǎng)期居高不下，重大、高端科學(xué)儀器的國(guó)產(chǎn)化率極低

根據(jù)重大科研基礎(chǔ)設(shè)施和大型科研儀器國(guó)家網(wǎng)絡(luò)管理平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，我國(guó)大型科研儀器整體進(jìn)口率超70%，其中分析儀器的進(jìn)口率超過80%，分析儀器中色譜儀器進(jìn)口率高達(dá)88.45%。

2016-2019年間，中科院下屬研究所采購(gòu)的200萬以上的科學(xué)儀器中，國(guó)產(chǎn)質(zhì)譜儀、X射線類儀器、光學(xué)色譜儀、光學(xué)顯微鏡比例不足1.5%，其中，光學(xué)顯微鏡國(guó)產(chǎn)采購(gòu)率為0。類似核磁共振波譜儀、液質(zhì)聯(lián)用儀、X射線衍射儀的“國(guó)貨”占比率，僅為0.99%、1.19%、1.32%。

中國(guó)科學(xué)儀器的市場(chǎng)空間無限巨大，加之美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)中國(guó)這一系列儀器日益嚴(yán)苛的限制【截至2020 年12 月，美國(guó)出臺(tái)的針對(duì)中國(guó)的《商業(yè)管制清單》( The Commerce Control List，CCL)，其中涉及科學(xué)儀器管制的占比超過42%】，中國(guó)國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器廠商迎來了屬于自己時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇期。

中國(guó)科學(xué)儀器存在巨大的貿(mào)易逆差，高端科學(xué)儀器進(jìn)口依賴依舊明顯；國(guó)際環(huán)境的惡化嚴(yán)重影響我國(guó)對(duì)卡脖子儀器的獲取以及海外商業(yè)化

從科學(xué)儀器進(jìn)出口市場(chǎng)來看，2023年中國(guó)科學(xué)儀器進(jìn)出口規(guī)模達(dá)到212.5億美元，增速明顯放緩，僅0.4%；2019-2023年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.5%。從進(jìn)口金額來看，2023年中國(guó)科學(xué)儀器進(jìn)口規(guī)模到達(dá)169.8億美元，2019-2023年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.4%；從出口金額來看，2023年中國(guó)科學(xué)儀器出口規(guī)模達(dá)到42.7億美元，2019-2023年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.0%。

從進(jìn)口的細(xì)分品類來看，2023年實(shí)驗(yàn)分析儀器依然是占比最大的品類，占比57%；光學(xué)儀器占比37%，試驗(yàn)機(jī)占比5%。光學(xué)儀器同比增長(zhǎng)19%，有力拉動(dòng)了科學(xué)儀器進(jìn)口的增長(zhǎng)；試驗(yàn)機(jī)同比增長(zhǎng)1%；實(shí)驗(yàn)分析儀器則同比下降了8%。

從出口的細(xì)分品類來看，2023年實(shí)驗(yàn)分析儀器依然是出口金額占比最大的品類，占比為78%，光學(xué)儀器占比13%，試驗(yàn)機(jī)占比9%。實(shí)驗(yàn)分析儀器同比下降6.6%，試驗(yàn)機(jī)出口金額同比增長(zhǎng)33.7%，光學(xué)儀器出口金額同比增長(zhǎng)4.9%。

從更細(xì)致的產(chǎn)品品類來分析，色譜類儀器進(jìn)口數(shù)量的大幅下滑（液相色譜儀同比下降35.38%、氣相色譜儀同比下降22.16%）導(dǎo)致了實(shí)驗(yàn)分析儀器進(jìn)口金額顯著下降。半導(dǎo)體用光學(xué)儀器和“顯微鏡（光學(xué)顯微鏡除外）；衍射設(shè)備”，同比增長(zhǎng)分別達(dá)到24.37%、12.68%，導(dǎo)致了光學(xué)儀器進(jìn)口金額較大增長(zhǎng)。

質(zhì)譜儀以及氣相色譜儀的出口金額同比下降是導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)分析儀器出口下降的主要?jiǎng)右颍涣Ⅲw顯微鏡和“顯微鏡（光學(xué)顯微鏡除外）；衍射設(shè)備”的明顯增長(zhǎng)帶動(dòng)力光學(xué)儀器的出口增長(zhǎng)等。

從進(jìn)出口國(guó)別來看，僅從美國(guó)進(jìn)口有所增長(zhǎng)，德國(guó)、英國(guó)、日本、韓國(guó)的進(jìn)口額均出現(xiàn)較大幅度減少；從出口國(guó)來看，針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口額均出現(xiàn)了較大幅度的下滑，唯一針對(duì)俄羅斯出現(xiàn)極大的增長(zhǎng)。另外，從科學(xué)儀器核心零部件來看，比如渦輪分子泵（真空系統(tǒng)）、光電倍增器、高精密質(zhì)量分析器以及特殊精密傳感器；高壓切換閥、氘燈、硅光二極管、平場(chǎng)凹面光柵等依舊嚴(yán)重依賴進(jìn)口。

綜合來看，隨著國(guó)際環(huán)境的不斷嚴(yán)峻，我國(guó)科學(xué)研究的工具存在極大的供應(yīng)鏈和卡脖子風(fēng)險(xiǎn)；海外需求的下降，要求我們以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為中心，做實(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)慢慢深耕國(guó)際市場(chǎng)。

現(xiàn)階段中國(guó)科學(xué)儀器發(fā)展的主要特點(diǎn)也極其明顯：①小而散，行業(yè)集中度低，這也直接導(dǎo)致了在與高精密儀器巨頭競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中無法集中力量辦大事，經(jīng)常挫敗。但從更宏觀的視角來論，撇開由國(guó)家意志所主導(dǎo)的航空航天、導(dǎo)彈等制造業(yè)，這一現(xiàn)狀其實(shí)也是由我國(guó)制造業(yè)整體大而不強(qiáng)所決定的。以液相色譜儀為例，產(chǎn)品所涉及的零部件就超3000個(gè)，任何一個(gè)部件的不達(dá)標(biāo)，最終都會(huì)影響精密儀器的性能。②從已上市的儀器企業(yè)市值來看，相較于跨國(guó)儀器企業(yè)，我國(guó)相關(guān)企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)更低。給予投資人的賺錢效應(yīng)相對(duì)更低，在一定程度上也抑制了市場(chǎng)化資金的涌入，而這又與賽道對(duì)資金需求量大、且周期長(zhǎng)形成了難以調(diào)和的矛盾。

當(dāng)下參與者眾多，宣稱在相關(guān)領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)取得了重大突破也不少，這講故事的模式在一級(jí)市場(chǎng)面對(duì)投資人展開融資時(shí)的確很好使，回顧過往也的確將科學(xué)儀器賽道的資本熱度炒起來了，引來了更多人的關(guān)注，但說白了其最終還是需要直面終端消費(fèi)者，資本運(yùn)作和產(chǎn)品質(zhì)量性能的把控均為重中之重。與此同時(shí)，我們也注意到終端消費(fèi)者對(duì)于科學(xué)儀器產(chǎn)品力的要求貌似遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他很多賽道，一旦產(chǎn)品性能低劣或者無法滿足終端消費(fèi)者的實(shí)際要求時(shí)，很容易固化消費(fèi)者對(duì)于品牌的印象，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的信任度會(huì)更加下降。另外，以科學(xué)儀器賽道里市場(chǎng)空間最大的質(zhì)譜儀為例，高校及科研院所一直都是高端科學(xué)儀器采購(gòu)的主力軍，調(diào)研顯示：90%以上的研究人員更愿意選擇進(jìn)口儀器，因?yàn)轫斉涞目茖W(xué)儀器才能更好地助力科學(xué)發(fā)現(xiàn)研究，助力更優(yōu)質(zhì)科研論文的誕生。

綜合來看，我國(guó)科學(xué)儀器參與者任重道遠(yuǎn)。因此，為全力破局進(jìn)口壟斷的局面，以匠心精神來打造科學(xué)儀器是業(yè)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)所必須要具備的，考慮到高端科學(xué)儀器采購(gòu)周期之漫長(zhǎng)，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)將企業(yè)品牌建設(shè)視為企業(yè)發(fā)展生命線。而對(duì)于科學(xué)儀器投資來說就不得不回歸到一級(jí)市場(chǎng)投資的本質(zhì)：長(zhǎng)期價(jià)值投資，給企業(yè)更多時(shí)間打磨產(chǎn)品、提升性能，縱向挖掘產(chǎn)品能力！科學(xué)儀器和醫(yī)療賽道一樣，冰凍三尺非一日之寒！短周期大概率是干不成的！

最后，總結(jié)來說，中國(guó)科學(xué)儀器為什么在現(xiàn)階段具有極高的投資價(jià)值？一系列契機(jī)已到！

（1）認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)、美國(guó)等西方國(guó)家意圖對(duì)中國(guó)高端產(chǎn)業(yè)卡脖子的戰(zhàn)略意圖加速了中國(guó)科學(xué)儀器賽道的爆發(fā)。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的深化和加劇，中國(guó)高端制造業(yè)、高端科技的短板便日益顯現(xiàn)，也凸顯出中國(guó)大多數(shù)高端產(chǎn)業(yè)存在居多的極度不安全因素。在科研領(lǐng)域，科學(xué)儀器是科學(xué)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件；先進(jìn)科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展直接關(guān)乎我國(guó)科技自立自強(qiáng)，“做真正獨(dú)特的科學(xué)儀器，才能引領(lǐng)科技創(chuàng)新。”因此，近些年從中央到地方均在加大對(duì)科學(xué)儀器的投入力度，從源頭上加大重視力度。

如，國(guó)產(chǎn)高端科學(xué)儀器的接受度較低，調(diào)研顯示：90%以上的研究人員更愿意選擇進(jìn)口儀器，這就要求儀器創(chuàng)業(yè)者需要做更多的市場(chǎng)教育。但隨著政策指引國(guó)產(chǎn)儀器使用的深入推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)儀器進(jìn)入終端消費(fèi)者手中的幾率徒增，這對(duì)于國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器創(chuàng)業(yè)者來說無疑是很大的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

（2）大范圍的科學(xué)儀器服役超期促使儀器設(shè)備更新潮來襲，釋放了巨大的市場(chǎng)需求。僅以質(zhì)譜儀為例，截至2021年底，我國(guó)高校院所擁有1.07萬臺(tái)（套）質(zhì)譜儀器，原值總額為207.5億元。華創(chuàng)證券研究所數(shù)據(jù)顯示：服役10年以上的重大儀器設(shè)備占比超36%，服役6-10年的儀器占比40%。而一般正常來說，多數(shù)科學(xué)儀器的使用壽命在5-10年；服役超過5年、原產(chǎn)國(guó)為美國(guó)/德國(guó)/日本的比例分別為80%/75%/78%，原產(chǎn)國(guó)為中國(guó)的比例也有73%。

（3）中國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)中低端科學(xué)儀器的國(guó)產(chǎn)替代，甚至于在海外廝殺。隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的深入推進(jìn)、全球前沿科學(xué)逐漸步入瓶頸期、全球前沿科學(xué)研究主陣地逐漸往中國(guó)轉(zhuǎn)移等，業(yè)界對(duì)國(guó)產(chǎn)高質(zhì)量的高端科學(xué)儀器需求日益強(qiáng)烈。這也是我國(guó)積極投身高端科學(xué)儀器開發(fā)最主要內(nèi)因之一。

具體案例分析：

布魯克（Nasdaq: BRKR）作為世界領(lǐng)先的分析儀器公司之一，其產(chǎn)品覆蓋生命科學(xué)分子研究、應(yīng)用和制藥應(yīng)用以及顯微鏡、納米分析和工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域，使科學(xué)家能夠探索分子、細(xì)胞和微觀層面的生命和材料。近年來，布魯克也成為細(xì)胞生物學(xué)、臨床前成像、臨床影像學(xué)和蛋白質(zhì)組學(xué)研究、臨床微生物學(xué)和分子病理學(xué)研究的高性能系統(tǒng)的提供者。

從布魯克戰(zhàn)略布局和營(yíng)收情況來看，2021年開始其收入便開始了大幅增長(zhǎng)。同賽默飛等其他跨國(guó)儀器企業(yè)相比，2023年行業(yè)整體普遍承壓，多家跨國(guó)儀器企業(yè)營(yíng)收跌幅超過兩位數(shù)；但布魯克逆勢(shì)增長(zhǎng)17%，營(yíng)收接近30億美元；歸母凈利潤(rùn)為4.27億美元，同比增長(zhǎng)了44.03%。從具體區(qū)域來看，亞太區(qū)占比33.36%，是最大的區(qū)域，但總體非常平衡；2023年其在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了5.28億美元，在華業(yè)績(jī)更是同比增長(zhǎng)33%，中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)收入占據(jù)亞太區(qū)整體的53.4%。

我們知道，國(guó)外大型跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展時(shí)大都采用并購(gòu)的策略，在促進(jìn)股價(jià)不斷上揚(yáng)之時(shí)，也不斷擴(kuò)展企業(yè)能力邊界，進(jìn)而逐漸成為相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。2024年開年至2024年7月，布魯克就已成功收購(gòu)8家企業(yè)，收購(gòu)密度之高令人驚嘆！

另從研發(fā)費(fèi)用來看，布魯克占營(yíng)收10%，且將長(zhǎng)期保持這一比例（沃特世、安捷倫等的研發(fā)投入大約在6%-7%）。從終端市場(chǎng)來分，前三大終端市場(chǎng)分別是：科研占比42%；工業(yè)和綠色科技占21%；生物醫(yī)藥占比15%。

2016年每股20美元，到2024年上半年最高每股超過90美元，最少也在60美元左右，上升了至少3倍，最多近5倍。整體賺錢效應(yīng)喜人，且呈現(xiàn)欣欣向榮之勢(shì)。相較于其他巨頭科研儀器跨國(guó)企業(yè)，布魯克或許更值得我國(guó)各科研儀器創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)深入學(xué)習(xí)和研究。