據悉，經過多方爭執與平衡妥協，5G頻譜劃分的方案已經初步確定，中國移動將獲得2.6GHz和4.9GHz兩個頻段共計300MHz頻譜資源；中國電信和中國聯通分別獲得3.5GHz頻段附近各100MHz頻譜資源。正式的5G頻譜分配方案最快將于9月發布。

平衡各方利益

頻譜是5G商用部署的重要資源，5G頻譜劃分方案直接牽涉三大運營商對5G網絡的建站組網規劃和投資規模。據中信建投統計，中國運營商5G主體投資規模將達1.23萬億元，較4G投資規模增長68%。

2017年11月，工信部正式發布了《關于第五代移動通信系統使用3.3-3.6GHz和4.8-5.0GHz頻段相關事宜的通知》。工信部介紹，本次發布的中頻段5G系統頻率使用規劃，能夠兼顧系統覆蓋和大容量的基本需求，是我國5G系統先期部署的主要頻段。

據業內專家介紹，從全球5G頻譜分布來看，3.5GHz頻段最具有全球通用的可行性，相比于4.9GHz也更具有經濟性，粗略測算，在4.9GHz頻段建設基站的成本將是3.5GHz的1.5倍。這是因為頻率越低，雖然傳輸速率越低，但是信號的波長越高，穿越障礙物的穿透能力越高，基站的覆蓋范圍越廣。也就是說，單位面積內，所需要的基站數量就越少，投資成本就越低。

為了保證5G運行高的峰值速率和良好的用戶體驗，一般最好要有100MHz以上的頻譜。工信部確立的5G中頻段頻譜資源為3.3-3.6GHz，但其中3.3-3.4GHz原則上僅用于室內覆蓋，因此3.4GHz-3.6GHz的200MHz頻譜資源成為三家運營商激烈爭奪的對象。

此前市場預期，3.5GHz的200MHz將平均分配給資本實力上相對弱勢的中國聯通和中國電信，4.9GHz的200MHz將全部分配給中國移動。“4.9GHz頻段高，全球采用這一頻段的國家少，產業鏈成熟度不如3.5GHz，再加上高頻段意味著建基站數量多、投資量大，中國移動一直都不太愿意用4.9GHz的頻段。”業內人士告訴中國證券報記者。

不過，如今中國移動再獲低頻段2.6GHz頻譜資源，雖然全球通用性和產業鏈成熟度相比3.5GHz要差一些，但可以降低中國移動的5G網絡建設成本，緩解資本支出壓力。“等過兩年產業鏈成熟以后，中國移動所獲得的大帶寬就可以顯現更大的威力，因為可以承載的用戶數量更多。”上述業內人士表示，“三大運營商中，只有中國移動有實力負擔培育產業鏈的重任。2018年上半年，中國移動實現凈利潤656億元，遙遙領先中國聯通25.8億元和中國電信135.70億元的凈利潤水平。”

注重5G投資節奏

5G對運營商的資本開支挑戰和技術難度挑戰都很大，三大運營商在4G時代投入的成本還沒有完全收回來。但面對5G這樣的創新革命，勒緊褲腰帶投入，也是必然要求。

從三大運營商在2018年半年報中對5G投資布局的相關表述來看，目前仍以組網測試為主，資本開支相對謹慎。中國移動表示，下半年將繼續積極開展5G網絡規模試驗及業務應用試驗，持續壯大5G聯合創新中心，積極探索跨行業融合應用，推動5G商業模式盡快成熟。公司高度重視投資回報，將根據5G產業和商業模式的成熟度進行未來投資規劃。中國聯通表示，已積極推進5G提前布局，并在16個城市開展5G規模試點。中國電信則表示，公司將堅持有效益發展的總體原則，高效協同5G與4G的網絡資源和服務能力，漸進式、有重點地開展5G網絡精準投資建設，適時啟動5G規模商用。

“運營商需要考慮未來能不能賺到錢，如果只有云、視頻、物聯網這些應用需求的話，那肯定會虧，5G還需要探索更多的應用業務落地。”上述業內人士表示。

因此，投資人關注5G板塊應注重投資節奏。多份券商研報顯示，我國5G將于2019年預商用、2020年正式商用，大規模的資本支出將在2020年以后出現，從5G的技術特點和產業變化考慮，直接利好主設備、光模塊、光纖光纜、天線射頻器件、小基站等板塊。