電子測量儀器市場空間廣闊，下游需求較為穩(wěn)定。儀器儀表行業(yè)種類眾多，其中電子測量儀器技術(shù)門檻較高，行業(yè)利潤率可達(dá)12.67%。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年我國電子測量儀器市場規(guī)模達(dá)412.8億元，市場空間較為廣闊。同時(shí)，我國通用電子測量儀器中，數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器2019-2025E CAGR分別可達(dá)8.00%、6.84%、4.56%，2018-2022E我國數(shù)字萬用表CAGR達(dá)8.28%，2017-2025E我國電源及電子負(fù)載CAGR 5.45%，電子測量儀器主力產(chǎn)品增長相對穩(wěn)定。

海外巨頭依托自主芯片技術(shù)，布局高端產(chǎn)品高速發(fā)展。海外電子測量儀器龍頭是德科技，持續(xù)加大研發(fā)投入，是極少數(shù)擁有自主半導(dǎo)體工藝的電子測量儀器企業(yè)之一，依托自研芯片，數(shù)字示波器最高帶寬達(dá)110GHz，處于全球領(lǐng)先地位，依托自研芯片技術(shù)，高端產(chǎn)品不斷迭代出新，是德科技盈利能力持續(xù)提升。從海外經(jīng)驗(yàn)可知，自研芯片極大的降低了電子測量儀器成本并提升了產(chǎn)品品質(zhì)，為發(fā)展高端電子測量儀器必經(jīng)之路。

國產(chǎn)企業(yè)突破芯片壁壘疊加政策支持，國產(chǎn)替代有望加速。據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計(jì)，2019年全球電子測量儀器市場中CR5共占48.7%的市場份額，均為海外廠商，我國電子測量儀器市場國產(chǎn)化率相對較低。隨著我國企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，積極布局自研芯片，例如普源精電已自主研發(fā)“鳳凰座”與“半人馬座”芯片技術(shù)，鼎陽科技已發(fā)布自研前端放大器專用芯片，優(yōu)利德與芯片企業(yè)合作開發(fā)芯片，芯片壁壘逐步突破，高端電子測量產(chǎn)品持續(xù)迭代，同時(shí)疊加國家政策大力支持，國產(chǎn)儀器有望加速替代。

投資建議：電子測量儀器行業(yè)國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)廠商加大研發(fā)投入，突破芯片等關(guān)鍵技術(shù)壁壘，同時(shí)疊加政策大力支持，國產(chǎn)替代有望加速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)。

本文摘自：2023年12月3日發(fā)布的《電子測量儀器持續(xù)突破，國產(chǎn)替代加速》

作者：徐喬威、張   越